周一滬鋁主力合約震蕩上行，開盤22800元/噸，收于23105元/噸，漲幅1.54%。
 

　　宏觀方面，國常會強(qiáng)調(diào)煤電保供，但對電解鋁限產(chǎn)緩解有限。海外方面，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，利多鋁價。
 

　　基本面看，供給端受限局面難解，當(dāng)前電解鋁總計減產(chǎn)300萬噸，新疆地區(qū)44.8萬噸理論減產(chǎn)值依舊尚未落地，青海及寧夏十一后有約85萬噸產(chǎn)能減產(chǎn)。
 

　　需求方面，旺季預(yù)期落空，消費(fèi)端需求疲軟，往年消費(fèi)主力地產(chǎn)發(fā)力不足，建筑型材訂單繼續(xù)走低，不過隨著國網(wǎng)交貨期來臨，鋁桿線剛需量較為充足。
 

　　庫存方面，10月11日SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存86.4萬噸，較10月8日小增0.2萬噸，LME庫存繼續(xù)下降至115.02萬噸。
 

　　成本端看，氧化鋁、電力成本均存在上調(diào)預(yù)期，電解鋁企業(yè)此前高利潤將繼續(xù)受到壓縮。
 

　　綜合來看，供給端受限難改，且存在擴(kuò)大預(yù)期，需求端疲弱但彈性強(qiáng)于供給，不過節(jié)后拋儲疊加持續(xù)累庫，短期內(nèi)或在22500-23800間震蕩。策略上，前多單可繼續(xù)持有，中長期仍有上行空間。