業績增長穩定符合預期。公司三季報顯示：1-9月公司營業收入6.25億元，同比增長32.7%，;歸屬于上市股東凈利潤同比增長36.84%，達3910萬元;基本每股收益0.18元，同比增長36.9%。

　　業績增長符合市場預期。

　　國內高端閥門和國外閥門市場拓展促使三季度收入同比增長43.8%。公司第三季度營業收入43.8%的同比增長，增幅上升近5個百分點，主要是近期公司加大了閥門交貨期到來，使得確認收入有所增加，另外公司加大市場的開拓力度，拓展市場效果體現，使得在國內處于壟斷領域的核化工閥門及石化特種閥門銷售收入也有所上升。

　　毛利率有所提高，但費用增長較快拖累盈利能力。公司前三季度銷售毛利率達27.44%，同比上升近3個百分點，銷售凈利率5.64%，與去年持平。從季度看，毛利率和凈利率分別達26.97%和3.96%，同比增長分別為6.5和2.5個百分點，因此整體看，公司毛利率具有較大提升，主要是占業務比例最大的擁有較高毛利率的工業閥門收入得到提升，從而拉高了整體毛利率。然而，公司費用增長速度今年增長較快，前三季度銷售費用和管理費用分別增長45.4%和32.7%，因公司近期市場開拓使得銷售費用增長，研發投入較大所致，這也相應地拖累了公司的盈利能力。

　　傳統特種閥依然是主力，核電閥門需要關注核電重啟。目前公司收入來源主要靠供給中石油中石化等特種閥，占比約65%左右，此項業務都有較大的增長，而且毛利率增長穩定;核化工閥門和核電閥門合計占比16%左右，核電閥門僅有5%。核化工閥門近期增長非常快，而且毛利率超過40%，而核電閥門由于核電重啟剛開始，需要關注核電規劃及新增訂單情況。

　　亮點在核電重啟下爆破閥帶來的業績提升。隨著國務院對《核電安全規劃》和《核電中長期規劃》討論通過，核電重啟大門正式打開。未來核電技術以三代核電技術為準，公司負責的海陽2號機組爆破閥的市場化將成為未來業績增長的亮點。單臺AP1000機組對爆破閥的需求約12臺，價值4000萬-5000萬左右，若公司按照正常進度于2013年市場化，將為公司的業績帶來快速增長。

　　給予“中性”評級。我們預計2012/2013年每股收益分別為0.32元和0.46元，對應市盈率分別為61.6倍和42.8倍。雖然公司未來成長性較高，但考慮到估值過高，暫給予“中性”的投資評級。