導讀：今年以來，已有183家公司發布并購重組公告，其中127家公司收購資產時的溢價率超100%，天興儀表因是該方案不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》“重大資產重組所涉及的資產定價公允”的規定重組方案未通過。

 
       年內183家公司發重組公告其中127家收購資產時的溢價率超100%
　　
　　Wind數據顯示，今年以來，已有183家公司發布并購重組公告，其中127家公司收購資產時的溢價率超100%，還有20家上市公司重組資產溢價率超1000%。證監會表示天興儀表9倍溢價收購資產的行為不符合“重大資產重組所涉及的資產定價公允”的規定，意味著證監會已出手整頓再融資市場中的“高買”亂象。
　　
　　6月28日，天興儀表公告稱，經中國證監會上市公司并購重組審核委員會審核，公司重組方案未通過，原因是該方案不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》“重大資產重組所涉及的資產定價公允”的規定。
　　
　　“高買”公司股價也多高走
　　
　　今年1月22日，天興儀表發布了重大資產重組方案，擬購買網印巨星合計100%的股權。以2013年9月30日為評估基準日，網印巨星賬面凈資產為3921.98萬元，但評估機構認定的評估價為40063.59萬元，評估增值36141.61萬元，增值率達921.51%。
　　
　　隨著重組公告的曝光，公司股價也走出了過山車般行情。公告當天，股價漲停，但次日大跌5.07%，隨后兩天繼續小幅下跌。公司在6月28日起停牌至今。
　　
　　同樣是“高買”收購的幾家上市公司股價也出現了大幅異動，其中博瑞傳播6月10日發布收購北京漫游谷進展的公告，博瑞傳播在公告前股價一直強勢，公告當日再漲5.32%。從其10日復牌之后出現四連漲，漲幅已超30%。
　　
　　20家溢價率超1000%
　　
　　Wind統計數據顯示，2014年1月1日至今，已有183家公司發布并購重組公告，其中127家公司收購資產時的溢價率在100%以上，
　　
　　有46家的溢價率在500%以上，愛使股份、游族網絡、掌趣科技、拓維信息、巨龍管業等25家上市公司收購資產時的溢價率更超過900%。還有20家上市公司重組資產溢價率超1000%。
　　
　　其中，愛使股份以11.8億元收購游久時代的溢價率高達4092.96%，是溢價最高的上市公司；丹甫股份也曾因收購臺海核電的評估溢價高達470.44%受到關注；寶馨科技花費4.2億元去收購凈資產僅2000多萬元的友智科技。
　　
　　“高買”原因一為扮靚二為錢財
　　
　　粉飾報表是主要動機
　　
　　大唐電信去年以15倍高溢價率收購廣州要玩娛樂主要目的就是為了扮靚財務。大唐電信去年一季度虧損1.19億元，虧損額同比擴大47.66%。而要玩娛樂去年前三月凈利就高達3079.72萬元。
　　
　　大唐電信有關人士曾表示，“通過本次收購業務發展較好且盈利能力較強的要玩娛樂，公司在互聯網業務板塊將得到較大提升，實現公司戰略布局，提升整體盈利能力。”
　　
　　并購中也獲益不菲
　　
　　去年7月3日，掌趣科技公告并購海南動網先鋒方案獲通過，估值增值率為1537.55%，溢價達15倍。掌趣科技從此次并購當中也獲益不菲。資料顯示，動網先鋒2012年業績高速增長82%至1.52億元，比去年同期高出6845萬元。由于掌趣科技2011年、2012年分別實現營業收入1.83億、2.25億元，則動網先鋒營業收入分別相當于掌趣科技營收的45.53%和67.47%。
　　
　　質疑
　　
　　大股東利益輸送？
　　
　　宇通客車
　　
　　今年5月，宇通客車擬以42.6億元的價格收購大股東宇通集團旗下公司精益達，溢價率達465.7%。如果交易達成，宇通集團有望在4年投資精益達的過程中浮盈超9倍。公開資料顯示，精益達和其子公司科林空調的營收主要依靠與宇通客車的關聯交易支撐。
　　
　　萬鴻集團
　　
　　萬鴻集團因為要注入酒店資產而遭到投資者投訴。據投資者透露，最初，公司實際控制人奧園置業買入時的價格不過億元，如今，一轉手賣給上市公司，評估值高達近5億元。
　　
　　中達股份
　　
　　重組也遭到質疑。由于公司重組方在簽訂合作協議前期進行股權轉讓，并在此后注入資產被高估，被市場人士質疑有利益輸送的嫌疑。
　　
　　監管建言
　　
　　監管層應設估值紅線，超過一定的水平就增設延長鎖定期等措施。
　　
　　出現并購標的超高估值，某些資產評估機構“功不可沒”，但目前資產評估機構尚處于灰色監管地帶，建立對資產評估機構的監管制度不容忽視。
　　
　　投資建議
　　
　　警惕“超高溢價收購”炒作股價
　　
　　超高溢價收購，是資本市場中的瘋狂游戲，投資者要警惕通過炒作概念拉升股價而進行的并購，這種炒作缺乏實際業績支撐，股價最終會在瘋狂后跌回原形。